2021年1月12日,由国家金融与生长实验室、第一创业证券股份有限公司、新浪财经团结主理,第一创业债券研究院承办的第六届中国债券论坛在北京举行,主题为 “双循环:新格局?新机遇”。

各方专业人士云端汇聚,从政策和市场视角,共商债券市场生长大计,展望2021年债券市场生长前景。

清华大学国家金融研究院院长,IMF原全球副总裁朱民加入论坛并发表演讲,朱民示意,疫情打击下发达国家货币政策零利率和资产负债表扩张使得2020年最先的股市和债市的失衡进一步加剧,股市继续上升,债市整体下跌,股债两重天。然则在整体趋势上升和下滑中, 股市内部和债市内部结构性分化严重。

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美国股市泛起自1929年以来最大的下滑,下滑的速率超过了1929年大萧条,而反弹也是史无前例。更令人惊讶的是股市估值(P/E)的反弹远超指数的反弹,解释流动性支持的的强劲和潜在泡沫。然则股市内部分化也很厉害,科技股显著高走,其他产业继续低迷,同时差别产业之间,国与国之间,区域和区域之间的分化都在加大。解释市场对差别产业、国家经济增进和收益预期的分化。

朱民示意,债市整体收益下滑, 但债市内也在不停的分化。政府债券的利率在不停下降,公司债券的利率水平上升, 垃圾债券的利率飙升,杠杆债券产品价格大跌。发达国家债券利率下跌,新兴经济国家和生长中国家债券利率水平上升,整体BB以下低评级债券利率水平上升大于A级以上高评级债券。债券市场的分化也很猛烈,反映市场对差别债券风险的预期。以是债券市场整体是跌的,然则内部是分化的。

朱民:展望未来,在零利率和低通货膨胀的宏观环境下,对股市三个主要因子的剖析解释,美国股市三月份以来的颠簸主要是风险溢价的大幅颠簸,以及公司盈利由正转负,市场无风险回报基本没有转变,在疫情继续不确定和经济慢恢复下,股市继续分化和颠簸不可避免。 同样,对债券市场的三个主要因子剖析解释2020年债券市场的下滑主要是名义利率下降为负并连续稳固,债券市场的基本因子收益大幅下滑,流动性大幅宽松使得宏观收益下滑。 因此2021年,整体债券市场利率水平会逐渐稳固并回升,负利率的债券占比不会继续上升。由于政府债和公司债都处于高风险,企业财务在2021年会继续恶化, 债市市场风险在结构性上升,债券市场收益分化也会继续。

最后朱民总结道,2020股市债市两重天并在疫情下恶化,2021年股债继续两重天,但会趋于调整和平衡。2021年更主要的观点是分化,两个市场内部都在的分化,分化会加剧。

(责任编辑:张洋 HN080)
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